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铅笔谈作家 | 欣欣

近期，上海市闵行区杀出一个超等 IPO：聚水潭，再度向香港来回所提交上市肯求，这已是其第三次尝试 IPO。

它的中枢产物是电商 SaaS ERP，旨在助力商家收尾跨平台运营（订单、库存等），如淘宝、京东、拼多多、亚马逊等。

凭证灼识征询数据，截止 2023 年，聚水潭已贯穿提升 400 个电商平台，成为国内电商 SaaS 掩盖平台最广的供应商之一，商场份额 23.2%，排行国内第一。此外，聚水潭的估值已攀升至 60 亿元，相较于 2015 年天神轮时的 8300 万元，六年间翻了 72 倍。

那么，这次聚水潭能否告成收尾 IPO 呢？

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聚水潭设立于 2014 年。早在 2009 年，31 岁的骆海东离开了我方创办的上海晟讯科技，加入了一家电商公司——嘉兴麦宝。

在那处，他遭逢了日后创业的伙伴贺营建与李灿升。经过四年千里淀，2013 年骆海东决定再次创业，与贺营建、李灿升以及王瑜（曾任阿里大客户司理）共同创立了聚水潭。

创立之初，聚水潭便专注于电商 SaaS ERP，见解是：赋能电商企业业务历程自动化。11 年昔时，聚水潭渐渐成长为中国最大的电商 SaaS ERP。

聚水潭的主要产物是：聚 SaaS ERP。该系统集成了订单治理系统 ( OMS ) 、仓储治理系统 ( WMS ) 、采购治理系统 ( PMS ) 及分销治理系统 ( DMS ) 等多个模块，功能涵盖订单、库存、采购和分销等。

凭证灼识征询的数据，聚水潭已为 66,100 名不同类型的 SaaS 客户提供干事，其产物约略贯穿中国乃至公共提升 400 个电商平台。

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聚水潭所处的赛谈是电商 SaaS 商场，这是一个电商繁荣发展技术崛起的行业。

尽管这是"陈旧行业"，但总体增速一经较高。据灼识征询的费力涌现，2023 年中国电商 SaaS 商场范围达到了 29.5 亿元，展望改日几年将以每年 20% 以上的速率增长。

聚水潭的主要客户群体是中小企业，涵盖了服装鞋包、家居用品、食物饮料等多个范畴，其中服装鞋包行业的客户占比最高，提升了 40%。

此外，聚水潭的客户还包括诸多电商平台商家，如阿里巴巴、京东、拼多多等平台上的盛大品牌和卖家。

截止招股诠释书发布之日，公司的 SaaS 客户总额从 2021 年的 33100 名增长至 2024 年 6 月的 66100 名。

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此前，铅笔谈作念过筹谋：SaaS 类买卖形状有一个瑕玷——若是面向中小企业，收入范围较难作念大，且盈利艰巨。那么，聚水潭靠近这个挑战吗？

率先，比拟明确的是：聚水潭的主要客户群体即是中小企业，那么客单价势必不高。

若是以每位客户每月付费价钱缱绻，聚水潭的客单价大致为 1000 元，何况十分褂讪。比如 2021 年为 1000 元，2022 年为 900 元，2023 年为 900 元，2024 年上半年为 1000 元。

作念 toB 生意，每年 1.2 万元的客单价是很低的。公共企业的 SaaS 公司齐是如斯：唯有作念中小客户，就会靠近挑战，很难盈利。因为雷同是 toB 客户，大客户与小客户的获客时候收支不大，但客单价相去甚远。

此外，据铅笔谈统计，国内中小企业的平均生计时候就 3-4 年，而大企业至少 10 年以上，这种旯旮效益收支很远。

从聚水潭的利润表也不错看出该问题。2021 年收入为 4.33 亿元，净蚀本 2.54 亿元；2022 年收入为 5.23 亿元，净蚀本 5.07 亿元。2024 年上半年有所好转，收入 4.21 亿元，净蚀本 6000 万元。

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蚀本的同期，该赛谈还靠近着犀利的竞争：国内竞争犀利，杀向外洋商场后雷同犀利。

举例，光云科技也提供电商 ERP、客服机器东谈主、智能营销等干事，在中小电商企业中使用正常。其中"快麦 ERP "产物与聚水潭顺利竞争。

微盟则提供一系列数字买卖处理决策，包括 SaaS 产物、精确营销、酬酢电商等，在微信生态系统中上风显豁。

慧策（旺店通）专注于为中大型电商企业提供电商 ERP 处理决策，提供订单治理、仓库治理、财务结算等功能——该定位与聚水潭区别显豁。

昔时三年，聚水潭收入与净利润情况呈现出一定的波动。营收从 2021 年的 4.33 亿元增长至 2023 年的 6.91 亿元。然则，蚀本额也颇为可不雅，分手约为 2.54 亿元、5.07 亿元、4.90 亿元，三年累计蚀本 12.51 亿元。

形成蚀本的主要原因在于销售及营销开支的大幅加多：从 2021 年的 2.35 亿元增至 2023 年的 3.44 亿元，提升同期收入一半以上。

尽管聚水潭财务上存在一定挑战，但计划到公共 SaaS 公司从参加至盈利常常需要大致 15 年时候，而聚水潭设立不及 10 年bat365app，这意味着一经有扭亏为盈的较大后劲。